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上海自贸区探索大宗现货交易突破 争夺国际话语权

上海自贸区探索大宗现货交易突破 争夺国际话语权

发布日期:2015-11-03 00:00 来源:http://www.jplangley.com 点击:

 争夺国际话语权 

  胥会云

  在大宗商品的“”结束后,上海自贸区的大宗商品市场建设起步。

  如何利用自贸区开放度最高的预期,让,成为上海自贸区许多改革者反复思考的大事件。

  截至目前,共有通过上海自贸区大宗商品现货市场评审委员会的评审,其中3家(上海有色网金属交易中心、上海钢联金属矿产国际交易中心、上海国际棉花交易中心)上线运作,其余7家则还在筹备过程中。

  按照规划,等国际交易平台,展开线上线下的大宗商品现货交易。

  起步现货市场

  8月24日,A股大跌8.49%,创下史上第三大单日跌幅,彭博大宗商品价格也跌至1999年以来最低点86.79美元。有媒体报道称,各类资产的“投降式抛售”殃及大宗商品尽数回吐了此前“黄金十年”的牛市涨幅。

  彼时,距离上海自贸区大宗商品现货市场上线运营不足一个月。此前的7月31日,上海自贸区大宗商品现货市场启动仪式在洋山保税港区正式举行。

  财政和金融服务处副处长曹艳文告诉《第一财经日报》记者,在还是综合保税区的2009年,自贸区就开始关注大宗商品市场。原因就在于,此前十多年,伴随中国经济的高速成长,大宗商品价格一直处于上升通道,给下游产业带来了巨大的成本压力。

  “我国对大宗商品的进口依赖度不断提高,但在价格、资源配置上没有太多的话语权,或者是长单价,或者是点价。比如铜,在国际贸易中一般是以LME(伦敦金属交易所)为基准价,到中国来再加上升贴水溢价,基准价是在国外交易市场中定的。”曹艳文说。

  彼时,综合保税区关注的是大宗商品的期货市场,希望打造一个面向国际的平台。但中国作为大宗商品许多品种的绝对买家,并没有让自贸区设立大宗商品交易市场的历程更容易。

  首先,国内大宗商品期货市场和现货市场分割,包括上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所在内的期货市场,由证监会监管,现货市场则是由商务部监管。

  而且,考虑到期货市场属于资本市场范畴,如果向国外开放,有赖于资本项目开放等更多的改革,周期更长。再加上,目前国内的期货市场交易规则比如交易币种、交易价格等,都是按照境内交易规则来制定的,如果开放,还需要大幅调整现行规则和相关法律法规。

  于是,自贸区决定转为推进大宗商品现货市场。

  得益于“黄金十年”,国内的大宗商品现货市场突飞猛进。但是,野蛮生长背后也出现了许多由于风控体系不完善引发的负面事件,比如不久前的云南昆明泛亚有色金属交易所事件,以及此前的华商所卷款、钢贸危机、青岛港骗贷事件等。

  曹艳文告诉记者,风险主要体现在两方面:一是资金风险。交易所在银行开设账户,将客户的交易资金全部归集到自己名下账户,在缺乏有效监管的情况下,交易所人员挪用、侵占客户交易资金甚至卷款跑路的现象时有发生。

  二是货物风险。钢贸危机、青岛港事件反映出的就是货物风险,如虚假仓单、重复质押等。

  因此,大宗商品现货市场的风控,在资金层面需要防止交易所侵占客户资金,也要防止交易所在后台虚拟资金入市交易;而在货物层面,则是要防止仓单重复质押、重复交易。

  针对大宗商品市场的乱象,2011年11月,国务院下发了《》(38号文)。2014年6月,证监会清整办发布了《关于开展各类交易场所现场检查的通知》(28号文),检查历时三个月,覆盖全国27个省份近千家各种类型的交易场所。

  风控体系“大考”

  曹艳文说,对于改革者来说,虽然也希望能够一步到位,实现改革的最终蓝图,但是,改革得于法有据,自贸区里也不能破法改革。因此,在现行法律框架下推进改革,一点一点突破,才是最现实的路径。

  他们的方法是:大宗商品市场建设对标国际的目标不变,但依然遵守现有的政策、法律框架,设计一套体制机制,很好地控制风险,让大宗商品市场很好地运作起来,再来争取相关部门的支持。同时,也通过制度和技术双重手段,推动大宗商品行业信用体系重构。

  风险的控制,在大宗商品交易平台设立前就已经开始。

  首先,上海自贸区提出“交易、托管、清算、仓储”四分开的机制,实行第三方资金托管、第三方清算、第三方仓储,并由独立的第三方仓单公示系统对仓单进行登记公示,确保仓单真实性和交收安全。其次,联合相关政府部门和业内专家综合评审。

  上海自贸区管委会副主任王辛翎在启动仪式上表示,此次启动上线的自贸试验区大宗商品现货市场,具有典型的国际化特征。

  一是交易标的国际化,交易标的为保税或未完税的大宗商品实物,以及以此为标的的仓单、提单等货权凭证;

  二是交易参与方国际化,交易参与方包括国内和国际交易商,通过FT账户体系,实现跨境交易和清结算;

  三是交易价格国际化,交易价格为不含关税和增值税的“净价”,采用人民币计价结算,外币可用于履约担保。

  对于已经上线运营的平台,曹艳文说,目前成交了多少量并不是最重要的,重要的是测试自贸区大宗商品交易的风控体系是不是有效、管用。

  提单要成为交易标的

  对于自贸区希望推进的大宗市场建设蓝图而言,这还只是走出了第一步。另外一个迫切需要解决的问题,是大宗商品现货交易的市场开放度。

  在大宗商品交易平台启动仪式上,王辛翎曾表示,未来自贸区大宗商品现货市场的重点就是推动扩大业务规模,将争取有关部门支持解决市场业务运作中的配套政策,还要在进一步完善风险防控和处置机制的基础上,推动市场交易模式创新,并适时探索推动期货与现货联动试点。

  按照国际经验,大宗商品的现货市场和期货市场应该统一,而且只有二者统一起来,才能真正形成国际价格影响力,同时为实体经济服务。但中国目前的管理体制并不支持这种统一。

  在目前的监管条件下,只有已经存放在保税仓库里的实物商品、仓单可以交易,提单、产能预售都还没有放开。

  “此前监管部门清理大宗商品交易中的中远期业务,不是业务本身有什么错,而是因为没有有效的监管机制,使之异化成了类期货的金融对赌工具。我们希望,在有效的监管机制下,确定风险可控的情况下,能够把中远期的一些具备金融属性的业务放在自贸区里先做起来。”曹艳文说。

  目前,首先需要解决的,是将提单作为交易标的。

  曹艳文了解到一家从事电子提单交易平台业务的国外企业,就找上门去。“这家公司已有几年的运作经验,知道风险点在哪,也知道如何控制风险,还有一些固定合作的船公司以及供货商。”

  目前,上海自贸区管委会方面已经梳理了多个需要进一步解决的问题,比如。

  “这些问题,每一个都很困难。改革不能奢望罗马一天建成,要日拱一卒。”曹艳文说。
 


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